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沪电股份:汽车板逆势增长,5G/数据中心需求仍可期

编辑 : 王远   发布时间: 2020-03-26 18:56:29   消息来源: sina 阅读数: 0 收藏数:
原标题:沪电股份:汽车板逆势增长,5G/数据中心需求仍可期 来源:国金证券业绩简评  公司公布2019年年报,公告显示2019年实现营收...

原标题:沪电股份:汽车板逆势增长,5G/数据中心需求仍可期 来源:国金证券

业绩简评  公司公布2019年年报,公告显示2019年实现营收71.29亿元,同比+29.7%,归母净利润12.06亿元,同比+111.4%,其中扣非归母净利润11.48亿元,同比+122.0%。盈利能力方面,全年毛利率和净利率水平达到29.5%和16.9%,分别同比+6.1pct和+6.5pct,其中Q4单季度毛利率和净利率水平为28.68%和16.7%,分别同比/环比+3.9pct/-2.3pct和+5.4pct/-3.0pct。公司全年业绩高增长,盈利能力提升明显,业绩符合预期。  经营分析  通信板Q4承压,汽车板逆势超预期发展:公司全年盈利能力提升明显,其中通信类业务毛利率全年提升6.83pct,虽然19H2毛利率环比有所下滑0.36pct,但考虑到年末进入招标期且4G补建接近尾声,我们认为毛利率下降在合理范围内;另外值得一提的是公司汽车板产品结构调整进展顺利(汽车雷达PCB等高附加值板材占比提升),在全球车市疲软的情况下,汽车板业务实现逆势增长,营收+3.61%,毛利率+1.68pct,该业务实现超预期发展。  青淞厂持续高端化,沪利微电高端订单可期待,黄石静待改善:青淞厂产品结构向高端通信板调整(5G以及交换机相关用板等),平均单价有望进一步提升,目前青淞厂已经完成复工、订单充足,随着5G、云计算设备需求放量,业绩也将逐步释放;沪利微电目前已全面复工,并且其在2019年车市需求下滑的情况下实现汽车板营收和利润逆势双增长,说明汽车雷达PCB等高端产品的比例已经有显著的提升,虽然目前疫情导致汽车需求仍承压,但公司产品结构调整后利润将得到保障;黄石厂受到疫情管控影响较大,不过随着疫情得到控制,黄石厂产能有望加速恢复。  投资建议  我们预测公司2020~2022年实现归母净利润16.5亿元、20.3亿元、24.6亿元,对应PE为28倍、22倍和19倍,考虑到公司龙头地位和产能正在逐渐恢复的实际情况,维持目标价29元,继续给予“买入”评级。  风险提示  需求和PCB价格不及预期;公司份额不及预期;黄石厂恢复不及预期。.

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