公司19Q1营收增长17%,净利润增长131%,接近预告上限
   
公司Q1营收13.63亿元,同比+17%,归母净利润1.62亿元,同比+131%,接近预告上限,毛利率25.92%,同比大幅上升8.28pct,净利率11.92%,同比大幅提升5.91pct。公司营收稳定增长,而净利润快速增长,主要来自通信及汽车业务领域销售拓展较好,同时公司黄石及青淞厂扭亏为盈,带动公司毛利率及净利率提升。
   
受益于5G、新世代高速网路设备和服务器产品,
   
1、测算公司通讯市场板业务Q1营收约9.70亿元,同比提升约25~30%,毛利率27.50%,同比提升超5pct,主要受益于5G、新一代高速网路设备和服务器产品的需求稳步向,且根据产业调研显示,下游设备商扩容4G设备并加速备货5G,推动公司通讯板营收继续较快增长。同时青淞厂营运继续改善,黄石沪士产能规模和效率持续稳步提升,综合良率改善提升至93%,带动盈利能力持续提升。 2、测算公司汽车业务板块Q1营收2.30亿元,同比基本持平,毛利率25%,同比+2.00pct。由于国内宏观环境因素叠加欧美日贸易争端,汽车行业销售量相对谨慎,同时公司汽车板业务受益汽车电子化驱动,保持稳健,公司19年年底规划完成对黄石二厂的建设,并投入使用,为后续汽车电子市场增长恢复后的需求做准备。 3、公司消费电子及工业等其他业务板块稳步增长实现营收约1.63亿元。
   
优质赛道“5G+汽车电子”双轮驱动,19年有望加速成长。
   
19年5G加速商用大势所趋,公司为5G通信领先企业之一,为华为、诺基亚、思科等核心供应商,预计5G基站端建设高峰期,5G用PCB市场规模可达200~250亿,公司作为核心企业将核心受益。同时公司汽车业务板块布局多年,未来随着汽车电子渗透率提升,公司汽车板块业务也将加速成长。
   
给予“买入”评级 我们预计公司2019/2020年净利润7.43/9.10亿元,yoy增速30%/22%,对应2018年PE 25X,考虑公司业绩继续向上加速,并布局5G及汽车优质赛道,给予“买入”评级。
   
风险提示。PCB 行业景气度不及预期,公司经营改善低于预期。