公司18年营收增长19%,净利润增长180%,超过市场预期
   
公司18年实现营收54.97亿元,同比+19%,净利润5.70亿元,同比+180%,毛利率23.41%,同比+5.47pct,净利率10.38%,同比+5.98%,ROE 15.34%,同比+9.37%。公司营收及净利润快速增长,主要来自通信及汽车业务领域销售拓展较好,同时公司黄石及青淞厂扭亏为盈,带动公司毛利率及净利率提升。
   
通讯业务及汽车板块表现突出,各子公司运营状况显著向好
   
1、公司通讯市场板业务营收34.85亿元,同比20%,毛利率24.66%,同比+7.10pct,公司通信板业务主要受益于数据中心及基站需求加速,公司对第一大通信客户销售规模达13亿元,同比增长约34%。同时智慧工厂提升效果显现,青淞厂营运大幅改善,相比2017年扭亏为盈,测算净利润为3.48亿元。同时黄石沪士产能规模和效率持续稳步提升,在2018年度也得以实现扭亏为盈,实现净利润167万元。
   
2、公司汽车业务板块18年营收12.82亿元,同比+14%,毛利率24.01%,同比+2.00pct,汽车板业务受益汽车电子化驱动,持续稳健成长,其中24GHz汽车测距雷达及BMS用PCB产品均取得较快增长,77Ghz汽车测距雷达用PCB产品实现稳定供货,且和大陆、博世等全球汽车零部件顶级供应商的建立较好合作关系。 3、公司消费电子及工业等其他业务板块稳步增长实现营收5.47亿元。
   
“5G+汽车电子”优质赛道双轮驱动,奠定未来加速成长动能。
   
公司为5G通信领先企业之一,为华为、诺基亚、思科等核心供应商,随着5G起航有望迎来加速成长。同时公司汽车业务板块布局多年,未来随着汽车电子渗透率提升,公司汽车板块业务也将加速成长。
   
预告19年1季度净利润同比+99%~142%,给予“买入”评级
   
1季度净利润同比+99%~142%,利润区间1.40亿元~1.70亿元,中值1.55亿元。我们预计公司2019/2020年净利润7.43/9.10亿元,yoy增速30%/22%,对应2018年PE 25X,考虑公司业绩继续向上加速,并布局5G及汽车优质赛道,给予“买入”评级。
   
风险提示。PCB 行业景气度不及预期,公司经营改善低于预期。